忆融速配 重磅！中央定调下半年经济

　　据新华社消息，2025年7月30日，中共中央政治局召开会议，决定于10月召开二十届四中全会，重点研究“十五五”规划建议，并系统部署下半年经济工作。

　　业内人士认为，此次会议既是对当前经济形势的精准把脉，也是对未来5年现代化建设路径的战略谋划，释放出“稳中求进、以进促稳”的鲜明政策信号，为资本市场、实体经济及社会民生注入了确定性预期。

　　经济形势“稳中有进”

　　会议对当前经济形势的表述较为积极，提到今年以来“我国经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效”“我国经济展现强大活力和韧性”等。

　　“上半年我国GDP增速达到5.3%，高于‘5.0%左右’的全年经济增长目标，其中代表新质生产力发展的高技术产业增加值同比增长9.5%，宏观经济呈现稳中向好态势。”东方金诚首席宏观分析师王青在接受期货日报记者采访时表示，这背后是国内加紧实施更加积极有为的宏观政策，叠加上半年各类“抢出口”“转出口”效应发酵，经济运行好于预期。

　　恒泰期货首席经济学家魏刚认为，会议肯定了上半年来之不易的经济成果。由于上半年经济答卷较为理想，为完成全年增长目标奠定了坚实基础，因此下半年的宏观政策基调是“巩固拓展经济回升向好势头”，用好经济工作会议以及两会确定的政策措施，以实现政策效应的完全释放。

　　值得注意的是，本次会议未强调国际经贸环境带来的挑战。“未来90天内，中美双边关税水平有望保持稳定，外部经贸环境不确定性下降。不过，本次会议仍强调，下半年要稳住外贸外资基本盘。帮助受冲击较大的外贸企业，强化融资支持，促进内外贸一体化发展。”王青表示，这意味着下半年我国出口可能面临一定下行压力，宏观政策将对遇到困难的出口企业给予定向支持。

　　宏观政策“持续发力” 预留加码空间

　　从会议对宏观政策的定调来看，下半年宏观政策仍将保持稳增长取向。会议指出“宏观政策要持续发力、适时加力”“要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”等。

　　具体来看，财政政策方面包括“加快政府债券发行使用，提高资金使用效率，兜牢基层‘三保’底线”。货币政策方面主要包括“保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行，用好各项结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等”。

　　魏刚认为，会议强调宏观政策“要持续发力、适时加力”，表明虽然上半年经济回升向好，但下半年政策力度不能松懈，并保留应对意外冲击时可适时加大政策力度的空间。

　　“我们判断，下半年视实际情况需要，宏观政策有可能在稳增长方向出台新的重大增量措施，包括实施更有力度的降息，财政政策‘三箭齐发’——上调财政赤字率、增加超长期特别国债发行、提高新增专项债额度，以及更大力度推动房地产市场止跌回稳等。”王青认为，考虑到我国政府负债率在全球主要经济体中处于偏低水平，以及当前物价水平偏低，上述这些方面都有充足的政策空间。

　　持续推进“反内卷”与促内需

　　会议也释放了持续推进“反内卷”工作的信号。会议强调“推动市场竞争秩序持续优化。依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。规范地方招商引资行为”。

　　在王青看来，当前以遏制企业低价竞争、治理部分行业产能过剩为核心的“反内卷”政策会继续推进。短期内或带动工业品价格降幅收窄，进而缓解企业利润下滑、物价水平偏低导致的实际利率偏高等问题。

　　“继7月1日中央财经委员会第六次会议之后，本次中央政治局会议再次强调‘依法依规治理企业无序竞争’，但表述有所不同，本次会议用‘推动重点行业产能治理’替代了之前‘推动落后产能有序退出’的表述，或意味着‘反内卷’聚焦产能低效的重点行业，而措施手段并不局限于‘推动落后产能退出’。”魏刚认为，这将为改善低效行业供需平衡打开政策想象空间。对商品市场而言，下半年市场稳中向好、逐渐走“牛”的概率增大。

　　此外，下半年宏观政策的一个重要着力点是以促消费为核心，大力提振内需。会议强调“要有效释放内需潜力”。对此，王青认为，随着全国层面育儿补贴政策落地，下半年促消费政策有望进一步加码。需求扩大、需求升级会对生产端形成强大的牵引作用，是实质性缓解“内卷式”竞争的关键所在。

　　增强国内资本市场的吸引力和包容性

　　本次会议也继续关注资本市场，提出“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”的新要求。

　　魏刚告诉记者，在去年12月举行的中央经济工作会议提出“稳住股市”的要求后，资本市场已显著企稳。本次会议的表述意味着下半年政策面仍将维持对资本市场的坚定支持态度，或有新的政策措施吸引海内外资本流入国内市场，这也将为下半年期指持续走“牛”奠定坚实基础。

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