联华证券 Mhmarkets迈汇美联储利率政策隐忧与黄金债提案

7月23日，经济学家朱迪·谢尔顿（Judy Shelton）近日对美联储的储备付息政策提出批评，认为这一机制正在成为华尔街及外国银行的“隐性补贴”，让纳税人承担数千亿美元的额外负担。Mhmarkets迈汇认为，此举不仅削弱了美联储在货币政策上的中立性，也使市场公平性和财政负担成为新的关注焦点。美联储目前为商业银行在其账户上的准备金支付4.4%的利息，总规模约3.4万亿美元，成本已远超预期。

　　根据美联储审计数据，2023年其支付的储备利息高达2268亿美元，超过全年总收入，导致775亿美元的创纪录运营亏损。其中约40%的利息支付流向外国银行，这些银行在本国央行获得的利率远低于美联储水平，因此将大量资金转存至美联储以套利。Mhmarkets迈汇表示，这种跨境资金流动使得美国国内流动性结构进一步失衡，也加重了纳税人的负担，令监管和制度调整的必要性进一步凸显。

　　谢尔顿认为，储备付息机制正在让美联储从传统的货币政策制定者角色转向大型银行的利率分配者，削弱了货币政策的公共性。她呼吁国会重新审视这一政策，强调货币体系的监管权应由立法机构主导，而不能长期依赖少数技术官僚决策。与此同时，她还对美联储资产负债表潜藏的风险表达担忧。数据显示，美联储投资组合中的未实现亏损已超过9000亿美元，并在2024年6月升至1.06万亿美元。Mhmarkets迈汇认为，若这些亏损通过市场操作落地，将显著影响财政部的收入返还，可能带来长期预算压力。

　　为应对当前的信用与政策困境，谢尔顿提出发行一款与黄金挂钩的50年期美国国债，计划在2026年7月4日（美国独立250周年）推出，以恢复美元的国际信用和长期稳定性。该债券承诺到期以黄金偿付，但不涉及短期实物黄金流出，能在保持市场信心的同时吸引全球投资者，从而降低政府融资成本。Mhmarkets迈汇认为，这一方案若能付诸实施，有助于美元重新建立长期信用基础，也可能成为未来国际货币体系讨论的突破口。

　　此外，谢尔顿批评现行政策结构让金融机构获利，而普通家庭和中小企业却难以从货币体系中受益。银行依靠美联储的无风险高息资金缺乏投放到本地企业的动力，导致实体经济融资渠道受限。Mhmarkets迈汇认为，未来的政策需要在维护金融稳定和促进实体经济发展之间找到平衡点，使货币体系能够兼顾不同经济主体的利益。

　　在国会层面，针对美联储操作的审查压力正在升温。跨党派议员正研究新的监管框架，包括对储备付息机制、资产负债表缩减及亏损处理方式的审计与改革。谢尔顿认为，除了审计财务账目外，更应评估美联储所依赖的理论模型与运行机制，以提升透明度和公信力。Mhmarkets迈汇表示，在高利率、高亏损与全球资金错配的背景下，对美联储职能与制度架构进行全面检视，或将成为未来货币政策调整的重要起点。

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责任编辑：陈平

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